編者按：遠江盛邦（北京）網絡安全科技股份有限公司（以下簡稱“盛邦安全”）將于12月27日首發上會，保薦機構（主承銷商）為國泰君安證券股份有限公司，保薦代表人為董冰冰、張揚文。

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盛邦安全本次擬登陸上交所科創板，擬向社會公眾公開發行不超過1,888.00萬股，占公司發行后總股本的比例不低于25%。該公司本次擬募集資金56,511.77萬元，擬分別用于網絡空間地圖項目、工業互聯網安全項目、數字化營銷網絡建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。

盛邦安全專注于網絡空間（Cyberspace）安全領域，主營業務為網絡安全產品的研發、生產和銷售，并提供相關網絡安全服務。

權曉文為盛邦安全的控股股東、實際控制人。截至招股說明書簽署日，權曉文通過直接持股、間接持股及一致行動協議安排可支配的盛邦安全表決權占比合計為65.68%，且報告期內權曉文一直擔任盛邦安全的董事長兼總經理，主持盛邦安全經營管理工作。

營收連升

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，盛邦安全實現營業收入分別為10,672.08萬元、15,195.46萬元、20,257.08萬元和6,576.80萬元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,809.62萬元、3,136.07萬元、4,778.18萬元和-978.63萬元，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,790.22萬元、3,050.34萬元、4,295.47萬元和-1,155.11萬元。

報告期內，盛邦安全經營活動產生的現金流量凈額分別為717.91萬元、4,175.89萬元、2,437.95萬元和-694.27萬元，經營活動產生的現金流量凈額與各期凈利潤的比例分別為44.46%、133.73%、51.15%和70.94%；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為11,880.11萬元、15,084.54萬元、19,003.46萬元和7,837.98萬元，與各期營業收入比例分別為111.32%、99.27%、93.81%和119.18%。

2022年1-9月，盛邦安全實現營業收入10,043.07萬元，同比增長6.22%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤-1,586.05萬元，同比下降163.25%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤-1,878.28萬元，同比下降221.66%；經營活動產生的現金流量凈額為796.96萬元，上年同期為-1,372.24萬元。

根據招股說明書，盛邦安全綜合考慮在手訂單及潛在客戶需求、銷售項目具體內容及執行情況、已完成業績情況等因素，并參考公司近幾年各類業務毛利率情況等，預計2022年可實現營業收入區間為23,400.00萬元至24,500.00萬元，較上年同比增長15.52%至20.95%；預計2022年可實現凈利潤區間為4,200.00萬元至5,150.00萬元，較上年同比增長-11.88%至8.05%；預計2022年可實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤區間為3,850.00萬元至4,800.00萬元，較2021年同比增長-10.37%至11.75%。

應規模較大

報收賬款告期各期末，盛邦安全應收賬款賬面價值分別為4,639.17萬元、6,073.68萬元、10,004.47萬元和9,544.25萬元，占各期末資產總額的比例分別為37.42%、24.82%、31.77%和30.54%，各期末應收賬款賬面價值較高。

盛邦安全表示，隨著公司業務規模持續增長，預計公司應收賬款規模將持續擴大，若公司主要客戶出現資金流緊張、付款不及時，甚至違約不付款等情況，則將導致公司應收賬款存在減值損失的風險。

報告期各期末，盛邦安全賬齡在1年以內的應收賬款余額占比分別為79.52%、85.20%、86.83%和74.18%。

報告期內，盛邦安全應收賬款周轉率分別為2.26次/年、2.57次/年、2.26次/年和1.20次/年。

招股說明書提示主營業務毛利率無法維持高水平的風險

報告期各期，盛邦安全主營業務毛利率分別為76.93%、75.59%、78.81%和74.49%。

盛邦安全在招股說明書中表示，作為產品與技術型公司，公司主要以技術能力輸出和提供偏標準化產品的形式對外開展業務，因此公司主營業務毛利率水平整體較高。隨著公司實力增強及品牌能力提升，公司預計將會逐漸增加微定制類、小集成類、服務類項目的開發，該等項目往往需要對外采購服務、產品或技術等，毛利率相對較低。未來隨著公司定制類、集成類、服務類業務及其收入占比增加，預計公司將面臨主營業務毛利率下降的風險。

報告期內，同行業可比公司毛利率平均值分別為70.97%、68.36%、66.61%和63.37%。

中國網：毛利率走勢與同行相悖

據中國網報道，得益于我國信息化與數字化轉型的加深、政策的驅動以及自身的實力，報告期內，盛邦安全取得了較為亮眼的財務數據。報告期各期，盛邦安全年均復合增長率達37.77%，最近三年歸母凈利潤年均復合增長率達62.49%。

此外，盛邦安全主營業務毛利率表現也高于行業平均水平，但與行業走勢相悖。報告期內，盛邦安全的主營業務毛利率分別為76.93%、75.59%和78.81%，同期同行業可比公司主營業務毛利率均值分別為70.94%、68.36%和66.61%。

值得注意的是，與高水平毛利率不符的是，盛邦安全的研發費用率卻低于行業均值，且在同業可比公司中一直處于墊底位置。

據招股書披露，報告期內，盛邦安全研發投入金額分別為1486.30萬元、2489.13萬元和3870.95萬元，占各期營業收入比例分別為13.93%、16.38%、19.11%。同期，同行業可比公司研發費用率均值分別為20.85%、21.43%和23.62%。

研發費用率始終低于行業均值，而綜合毛利率卻與行業走勢相悖，甚至高于行業10個百分點，盛邦安全技術投入和產品競爭力顯得難以匹配。