編者按：杭州青云新材料股份有限公司（以下簡稱“青云股份”）于日前更新了招股說明書，該公司擬登陸上交所主板，保薦人（主承銷商）為申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司，保薦代表人為王佳偉、蘇曉琳。

青云股份本次擬發行不超過12,000萬股人民幣普通股，擬募集資金135,632.86萬元，擬分別用于年產15,000噸高性能氨綸有機更新項目、年產8,000噸四氫呋喃共聚醚二醇項目。

青云股份主營業務為氨綸及其上游產業鏈產品的研發、生產和銷售。該公司主要產品為氨綸和PTG；其中，PTG為生產氨綸的主要原材料。

【資料圖】

青云股份的控股股東為杭州青云控股集團有限公司（以下簡稱“青云集團”），青云集團直接持有67.65%股權，為公司第一大股東。青云股份實際控制人為施清榮和朱雅文夫婦。施清榮通過青云集團和杭州展棋技術服務有限責任公司控制青云股份68.33%股權，為青云股份實際控制人。施清榮之配偶朱雅文直接持有青云股份13.06%股權并通過杭州展文企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）、杭州展青企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）控制青云股份2.78%股權，并任青云股份董事，與施清榮構成共同控制。

凈利飆升

2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，青云股份實現營業收入分別為134,819.09萬元、131,150.35萬元、312,966.50萬元和117,980.79萬元，實現歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為7,321.96萬元、18,159.68萬元、108,164.83萬元和5,521.72萬元，實現扣除非經常性損益后的歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為4,726.39萬元、10,511.98萬元、92,188.05萬元和4,881.65萬元。

報告期各期，青云股份經營活動產生的現金流量凈額分別為22,772.61萬元、20,581.72萬元、117,627.70萬元和-8,036.34萬元，凈現比分別為3.11、1.13、1.09和-1.46；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為56,062.61萬元、74,195.25萬元、260,739.35萬元和110,053.79萬元，收現比分別為0.42、0.57、0.83和0.93。

招股說明書提示2022年業績大幅下滑的風險

根據招股說明書，2020年四季度以來氨綸行情高漲，整個氨綸行業的盈利規模和盈利能力都大幅提升，青云股份凈利潤增幅較大，2021年青云股份歸屬于母公司股東的凈利潤為108,164.83萬元，較2020年增長495.63%。

青云股份表示，2021年9月起，隨著下游需求放緩、新的氨綸產能投產，氨綸緊缺的局面有所回落，價格出現大幅下滑。2022年上半年公司歸屬于母公司股東的凈利潤為5,521.72萬元，預計公司2022年全年利潤將大幅回落，公司將面臨2022年業績大幅下滑的風險。

三年累計分配現金股利12億元

報告期內，青云股份累計股利分配四次，累計分配現金股利12億元。

2019年12月16日，舒爾姿召開股東會審議批準了利潤分配方案，公司按股權比例向全體股東分配現金股利6億元（含稅）。

2019年12月16日，杭州三隆召開股東會審議批準了利潤分配方案，杭州三隆按股權比例向當時全體股東（股東為青云集團持股99%和朱雅文持股1%）分配現金股利1億元（含稅）。

2021年5月31日，舒爾姿召開股東會審議批準了利潤分配方案，公司按股權比例向全體股東分配現金股利1億元（含稅）。

2021年7月31日，舒爾姿召開股東會審議批準了利潤分配方案，公司按股權比例向全體股東分配現金股利4億元（含稅）。

國際金融報：經銷商不“好過”

據國際金融報報道，招股書顯示，報告期主營業務收入中，公司來自直銷模式和經銷模式的收入占比約為7：3。公司氨綸產品下游客戶較為分散，銷售以直銷為主，經銷為輔，其中經銷為買斷式銷售。公司PTG和THF產品下游客戶集中度較高，銷售均為直銷。

公司指出，在經銷方面，針對經銷商的底價通常會在直銷底價上有每噸1000-3000元的優惠。但有意思的是，公司的經銷商似乎并不賺錢。

據悉，經銷商紹興市宣妮杰貿易有限公司（下稱“宣妮杰”）、紹興柯橋越開貿易有限公司（下稱“越開貿易”）、杭州菩鑠貿易有限公司（下稱“菩鑠貿易”）是同一控制下的主體。上述三公司自2017年開始與青云股份合作，實際控制人王喜娒家族2008年起是雅迪纖維（子公司諸暨清榮2018年以拍賣方式取得雅迪纖維全部資產）的經銷商。

報告期內，青云股份對宣妮杰等三家公司的銷售收入分別為6135.36萬元、3072.7萬元、9963.34萬元、4622.62萬元，占收入的比重分別為4.55%、2.34%、3.18%、3.92%，宣妮杰等三家公司一直位列公司的前五大客戶名單中。

其中，報告期內，公司對宣妮杰的銷售收入分別為2618.94萬元、1307.71萬元、4204.24萬元、1751.71萬元，對越開貿易的銷售收入分別為3516.42萬元、1765萬元、3487.1萬元、1229.69萬元。菩鑠貿易成立于2021年4月，公司未詳細披露雙方的交易內容。

但記者查詢發現，宣妮杰等三家公司的日子似乎并不“好過”。

天眼查信息顯示，2019年-2021年，宣妮杰的銷售總額分別為2666.35萬元、1509.68萬元、3546.08萬元，凈利潤分別為10.19萬元、6.2萬元、72.9萬元。

2019年-2021年，越開貿易的銷售總額分別為3293.67萬元、1989.98萬元、3840.31萬元，凈利潤分別為10.62萬元、7.85萬元、92.35萬元。

對比青云股份對宣妮杰、越開貿易的收入和兩家公司自身的銷售額不難發現，宣妮杰等公司主要就是經銷青云股份的氨綸。但除了2021年氨綸行情大漲，宣妮杰和越開貿易此前兩年的凈利率不足0.5%，甚至遠低于銀行存款的利率。

藍鯨財經：安全生產和環保達規堪憂，涉多起行政處罰

據藍鯨財經報道，此次主板IPO，青云股份計劃募集資金約為13.56億元，其中11.82億元擬將投入“年產1.5萬噸高性能氨綸有機更新項目”，1.75億元資金將投入“年產8000噸四氫呋喃共聚醚二醇項目”，兩項分別對應公司目前氨綸和PTG產品的擴產。

2021年氨綸行情下，青云股份也對氨綸和PTG的產能進行的小幅度的擴建，分別達到年產3.8萬噸和4.4萬噸，報告期內產能利用率基本飽和。

不過，由于氨綸行情在2021年四季度后走低，高價使得下游企業處于觀望狀態，2021年和2022年上半年公司氨綸產銷率分別下降至98%和79%。

值得一提的是，青云股份本身產品生產過程中存在著較高的污染風險，公司每年安全生產和環境保護支出金額達到數千萬元，但報告期內青云股份仍存在多起因安全生產問題收到的行政處罰。

2019年9月4日，杭州三隆因未如實登記化學品倉庫的易制爆化學品數量而收到《行政處罰決定書》，被處以3000元罰款。2020年，杭州三隆又因為未根據其生產、儲存的危險化學品的種類和危險特性在作業場所設置相關安全設施、設備而被處以6萬元罰款。

同年，諸暨清榮也因儲存危險化學品未采取可靠的安全措施、進行電焊作業未辦理臨時用電內部審批手續、《動火證》審批制度執行不規范，而被處以8萬元罰款。

此外，2019年諸暨清榮因從事使用DMAC清洗加工過程中有揮發性有機物廢棄產生，未在密閉空間生產，也未按規定采取減少廢氣排放的措施，而收到《行政處罰決定書》被處以12萬元罰款。兩年后諸暨清榮再次因不規避監管排放大氣污染物而被處以10萬元罰款。