2021年年底以來，政策面“穩(wěn)增長(zhǎng)”密集表態(tài)，使得基建、地產(chǎn)等回暖預(yù)期持續(xù)偏強(qiáng)，工業(yè)品需求預(yù)期改善帶動(dòng)黑色系價(jià)格共振上漲。

“今年前兩個(gè)月，由于處于需求淡季以及北方采暖季環(huán)保限產(chǎn)之中，供需兩弱，黑色系板塊價(jià)格以橫盤振蕩為主。3月之后的俄烏沖突導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈緊張預(yù)期再起，大宗商品價(jià)格整體上揚(yáng)。尤其是能源和谷物類商品，俄羅斯和烏克蘭分別是主要出口國(guó)，沖突下存在供應(yīng)減少預(yù)期，因此價(jià)格明顯上漲。相比之下，黑色金屬板塊受到的影響較小。”海證期貨研究所副所長(zhǎng)石頭表示。

在石頭看來，俄烏沖突將導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈進(jìn)一步緊張，能源價(jià)格的大幅上漲將提高世界通脹水平。由于烏克蘭的鋼鐵主要供應(yīng)歐洲，因此歐洲鋼鐵價(jià)格明顯上漲，進(jìn)口轉(zhuǎn)而尋求東南亞和中國(guó)，也間接提高了國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的估值水平。

從基本面看，東證期貨產(chǎn)業(yè)部分析師李軒怡介紹，3月以來，黑色產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，隨著各地鋼廠的開工，其補(bǔ)庫(kù)行為對(duì)原材料價(jià)格有顯著的拉升作用。2月末以來焦煤現(xiàn)貨價(jià)格共經(jīng)歷了4輪提漲，累計(jì)漲價(jià)800元/噸。同時(shí)，原材料價(jià)格的拉升也反過來對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐。此外，今年的政府工作報(bào)告提出5.5%的GDP增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)，擴(kuò)大新增貸款規(guī)模，基建超前發(fā)力，使得市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)回暖的預(yù)期增加。

但需要注意的是，市場(chǎng)對(duì)鋼材實(shí)際需求落地也存有一定的擔(dān)憂。李軒怡說，從2月份的數(shù)據(jù)看，新增信貸和社融低于預(yù)期，企業(yè)資金緊張，拿地積極性不高，短期內(nèi)若要看到地產(chǎn)銷售實(shí)質(zhì)性改善，還需政策多面發(fā)力。若4月份下游需求釋放不及預(yù)期，庫(kù)存去化放緩，將會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成壓制。

與能源、谷物等板塊相比，李軒怡認(rèn)為，短期來看，俄烏沖突對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈帶來直接影響可控，因?yàn)槎頌醪⒎侵袊?guó)黑色原材料的主要進(jìn)口國(guó)和鋼材的主要出口國(guó)。

“不過，從長(zhǎng)期看，其帶來的整個(gè)貿(mào)易格局改變，將會(huì)從兩方面影響黑色系商品。”李軒怡進(jìn)一步解釋，第一，2021年我國(guó)從俄羅斯進(jìn)口鋼坯占進(jìn)口總量的6%，若俄羅斯受到貿(mào)易制裁，這部分進(jìn)口量將增大，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格和成材價(jià)格形成壓制。第二，俄羅斯的煤炭?jī)?chǔ)備占全球的15%，是全球重要的煤炭出口國(guó)。若受到貿(mào)易制裁，俄羅斯多余的動(dòng)力煤和煉焦煤將會(huì)輸入中國(guó)，且中俄貿(mào)易可以采用人民幣結(jié)算，對(duì)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤和煉焦煤供應(yīng)偏緊的格局有所改善。

展望后市，石頭認(rèn)為，黑色板塊價(jià)格上漲的主要邏輯還是在國(guó)內(nèi)。“目前受疫情影響，全國(guó)多地的工地停工，需求疲弱，唐山等地的鋼廠面臨原料庫(kù)存緊張局面，陸續(xù)出現(xiàn)悶爐等現(xiàn)象，導(dǎo)致鋼材供給明顯下降。”他說。

“未來，黑色板塊的上漲主邏輯依舊是驗(yàn)證需求的高度以及政策落實(shí)的程度。俄烏沖突依舊懸而未決，但可以確定的是后期全球?qū)⒚媾R通貨膨脹的問題，而大宗商品或成為后期的贏家。”李軒怡表示。