深天馬A與力源信息相繼推進“注銷式回購”，其中，力源信息已連續幾年以此方式回報股東。兩家公司的動作折射出當前A股上市公司市值管理走向常態化。

以市值管理為目的的股份回購，正成為上市公司重塑內在價值、增厚股東回報的重要抓手。據Wind統計，5月以來至18日，A股上市公司有51家公司發布以市值管理為目的的股份回購公告。

在電子行業，深天馬A與力源信息相繼披露股份回購進展或方案，且均明確將回購股份用于注銷并減少注冊資本。其中，深天馬A耗資近2億元完成股份回購并實施注銷，力源信息則擬投入2500萬元至3000萬元進行回購注銷。

(相關資料圖)

兩家企業的動作顯示，上市公司不再局限于傳統的現金分紅，而是通過“注銷式回購”等多元化手段優化資本結構、提升股東回報。這種以真金白銀回饋投資者的做法，正在重塑市場的價值評估體系與投資信心。

深天馬A、力源信息齊推股份回購注銷

深天馬A（000050.SZ）5月15日發布《關于回購公司股份的進展公告》，宣布公司2025年股份回購方案已正式實施完畢。據悉，公司分別于2025年4月15日和7月2日審議通過相關回購議案，計劃以集中競價方式回購部分公司股份用于注銷并減少注冊資本。根據議案要求，擬用于回購的資金總額不低于1.5億元且不超過2億元，回購價格不超過人民幣12.43元/股，實施期限為自公司股東大會審議通過后的12個月內。

截至2026年5月13日，深天馬A已累計回購公司股份2197.21萬股，占公司目前總股本的0.8940%。此次回購的最高成交價為10.07元/股，最低成交價為7.63元/股，支付總金額為19999.96萬元（不含交易費用），資金使用規模已接近方案設定的2億元上限。

按照議案安排，上述累計回購的股份將全部予以注銷。注銷完成后，公司總股本將由原來的245774.77萬股降至243577.56萬股，降幅約為0.89%。此次回購注銷的實施，將進一步優化公司的資本結構，提升每股含金量。

財務數據顯示，2025年，深天馬A實現營業收入362.27億元，同比增長8.16%；實現歸母凈利潤1.67億元，扭虧為盈。截至2025年末，公司總資產767.93億元，同比減少5.47%。

與深天馬A公告完成股份回購不同，力源信息（300184.SZ）于4月17日發布的《關于以集中競價交易方式回購公司股份用于注銷并減少注冊資本方案的公告》顯示，公司擬啟動新一輪股份回購計劃。根據方案，公司將使用股票回購專項貸款資金及自有資金，以集中競價交易方式回購部分已發行的人民幣普通股（A股），所回購的股份將全部用于注銷并減少注冊資本。本次回購的實施期限為自股東會審議通過之日起6個月內。

此次回購的資金總額設定為不低于2500萬元且不超過3000萬元，回購價格上限不超過15.00元/股（含）。按此價格測算，預計回購股份數量將在1666666股至2000000股之間，占公司當前總股本的0.14%至0.17%。截至公告日，公司已獲得中信銀行武漢分行出具的《貸款承諾函》，同意提供最高不超過2310萬元且不超過回購實際使用金額的90%的股票回購專項貸款支持。

力源信息在5月16日發布了《關于以集中競價交易方式回購公司股份用于注銷并減少注冊資本報告書》，稱回購方案已經在公司5月15日召開的2025年年度股東會審議通過，目前暫未實施。

財務數據顯示，截至2025年12月31日，力源信息總資產為696407.95萬元，歸屬于上市公司股東的所有者權益為416616.07萬元，流動資產為552087.81萬元。若按本次回購資金總額上限3000萬元測算，該金額分別占公司上述三項財務指標的0.43%、0.72%和0.54%。公司表示，此舉旨在綜合考量發展戰略與財務狀況后，持續回報廣大投資者。

深天馬A、力源信息

加速落地市值管理新舉措

據深天馬A公告，2025年，在中小尺寸面板行業整體向好但短期仍有波動的背景下，公司聚焦核心業務，提升盈利能力。同時，公司積極推進市值管理工作。

在4月3日舉辦的2025年度業績說明會上，深天馬A介紹，2025年，自公司啟動股票回購事項以來，持續積極推進，一定程度上提振了資本市場信心。公司管理層會持續主動作為，聚焦經營質效的進一步提升，并會繼續從規范運作、提升信披質量、加強與投資者的溝通力度、豐富更多元化的溝通形式、強化宣傳等多方面著手，力爭通過合規多樣化的市值管理方式，積極推動公司投資價值合理反映公司質量，不斷增強投資者信心、維護全體股東利益，促進公司高質量發展。

在4月8日的機構調研中，深天馬A指出，公司高度重視市值管理，一直堅持以提升內在價值為核心的理念，把做優主業、提升經營質量和可持續發展作為公司投資價值的基石。2025年，公司主動、積極地開展市值管理工作，經營上實現業績轉盈，歸母凈利潤同比大幅提升超8億元，并在車規顯示、手機顯示、專業顯示等多元顯示領域保持了領先的市場地位。公司2025年陸續發布了《估值提升計劃》《關于控股股東自愿承諾不減持公司股份的公告》《關于回購公司股份方案的公告》等相關公告，并積極推動有關措施實施，2025年度，公司累計支付回購股份總金額超1.72億元，并在公司經營、信息披露、投資者關系、品牌宣傳、ESG等維度均取得了一定進步。

據深天馬A 2025年年報，公司經營計劃的三大重點工作之一即是市值管理。公告披露，公司將以持續提高公司質量為基礎，聚焦進一步提升公司經營質效和核心競爭力，并將結合自身實際情況，力爭持續通過合規多樣化的市值管理方式，積極推動公司投資價值合理反映公司質量。

對比而言，力源信息早在2019年便開展市值管理工作。以股份回購為例，從2019年-2025年，公司已經完成5次以市值管理為目的的股份回購計劃，且回購股份全部用于注銷（見表1），累計注銷股份3330.90萬股。

力源信息新一輪股份回購預計回購股票數量和回購價格與2025年回購計劃一致，比如回購股票數量上限均為200萬股，回購價格上限為15元/股。

在力源信息4月27日舉辦的2025年度暨2026年第一季度業績說明會上，有投資者提問，若股份回購價格超過15元/股，公司會不會提高回購價格上限？公司回復稱：“股東會通過回購議案后，如果股價持續超過15元上限，公司將根據相關程序召開董事會提高回購股價上限。”

回購注銷承擔部分現金分紅“功能”

與股份回購并列，現金分紅同樣是上市公司回報股東的重要途徑。從深天馬A、力源信息來看，深天馬A最近一次現金分紅是在2021年，力源信息最近一次現金分紅是在2018年。

從深天馬A、力源信息2023年以來的未分配利潤來看，深天馬A的未分配利潤一直為負值；力源信息的未分配利潤是在2025年轉正,并延續到今年一季度（見表2）。

據深天馬A 2025年年報，截至2025年年末，公司未分配利潤為-139242萬元；母公司實現凈利潤17019 萬元，加年初未分配利潤31654萬元，扣除本年度支付普通股股利0元、提取盈余公積1702萬元，年末可供分配利潤46971萬元。

但深天馬A 2025年度擬不派發現金紅利，公司在原因說明中介紹，根據《深圳證券交易所股票上市規則》及《公司章程》等相關規定，公司母公司未分配利潤為正，但合并報表未分配利潤為負，未達到現金分紅條件。公司未分配利潤將主要用于公司生產經營、項目投資等。

而力源信息在2025年年報的現金分紅政策的專項說明中指出，截至2024年12月31日，公司母公司未分配利潤為負數，公司暫不具備現金分紅條件。2025年度，公司以2999.90萬元回購股份297.98萬股，并于2025年12月11日完成注銷，視同現金分紅。

同時，力源信息在2025年度業績說明會上介紹，截至2025年12月31日，公司母公司未分配利潤為-106756.02萬元，暫不具備現金分紅的條件。公司已通過回購股份并注銷（2025年回購金額2999.90萬元）的方式履行分紅義務，該方式依據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第9.7條視同現金分紅。自2019年以來，公司累計通過回購注銷方式實現現金分紅21008.43萬元。未來現金分紅的恢復需滿足以下條件：1.母公司未分配利潤轉正；2.符合《公司章程》及監管規定的分紅條件。公司將通過持續優化經營效率、提升盈利能力等措施改善財務狀況，待條件具備時將及時調整分紅政策。

據Wind統計，今年以來至5月18日，深天馬A、力源信息被調研總次數分別為8次和2次，均高于去年同期（見表3）。

（本文已刊發于5月23日《證券市場周刊》。提及個股僅為舉例分析，不作為投資建議。）