行情回顧及主要觀點(diǎn)：

港股方面，上周恒生港股通中國央企紅利指數(shù)上漲1.71%，恒生指數(shù)上漲2.50%，恒生科技指數(shù)上漲4.75%。A股方面，上周中證國企紅利指數(shù)下跌1.55%，滬深300上漲1.35%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2026/5/8，均為對應(yīng)全收益指數(shù)的收益率）

上周恒生港股通中國央企紅利指數(shù)延續(xù)漲勢，在CPI與PPI共振回升、順周期復(fù)蘇穩(wěn)步推進(jìn)的宏觀背景下，指數(shù)順周期屬性與高股息防御價值形成雙重支撐。一方面，能源、原材料等板塊受益于工業(yè)品價格修復(fù)與“十五五”項(xiàng)目加速落地，盈利預(yù)期持續(xù)改善；另一方面，地緣風(fēng)險反復(fù)擾動下，能源與港口板塊的戰(zhàn)略價值重估，疊加銀行、公用事業(yè)穩(wěn)定的分紅能力，共同構(gòu)成了紅利資產(chǎn)的多元支撐。整體看，該類資產(chǎn)在宏觀復(fù)蘇與外部不確定交織的環(huán)境中，兼具業(yè)績修復(fù)彈性與現(xiàn)金流確定性，配置吸引力正從短期防御向中長期價值邏輯延伸。

【資料圖】

CPI、PPI共振回升，價格修復(fù)支撐順周期邏輯。根據(jù)4月數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲1.2%，環(huán)比由降轉(zhuǎn)升；PPI同比上漲2.8%，環(huán)比上漲1.7%，漲幅均有所擴(kuò)大。工業(yè)品價格加速修復(fù)，“十五五”項(xiàng)目落地帶動需求回暖。恒生港股通中國央企紅利指數(shù)中能源、原材料等順周期板塊占比較高，PPI上行有助于改善相關(guān)企業(yè)盈利預(yù)期，指數(shù)順周期屬性逐步強(qiáng)化。

順周期復(fù)蘇穩(wěn)步推進(jìn)，高股息央企配置價值凸顯。一季度GDP同比增長5.0%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長15.5%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能持續(xù)積聚。低利率環(huán)境下居民存款搬家、險資增配紅利資產(chǎn)等中長期資金入市趨勢明確。隨著“十五五”重大項(xiàng)目加速落地，基建、能源等央企紅利板塊將持續(xù)受益于宏觀復(fù)蘇進(jìn)程，指數(shù)配置價值進(jìn)一步凸顯。

港股通央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數(shù)股息率達(dá)4.78%（vs中證紅利4.48%），PB為0.65，PE為7.69，其全收益指數(shù)近五年累計收益142%，相對恒生全收益指數(shù)超額收益131%。中證國企紅利指數(shù)股息率達(dá)4.40%，PB為0.85，PE為8.95，近五年全收益指數(shù)累計收益54%，相對滬深300全收益指數(shù)超額收益43%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2026/5/8）

展望后市，國內(nèi)降息周期下的低利率環(huán)境、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意愿和能力均較強(qiáng)，港股通央企紅利ETF（513920）與國企紅利ETF（561060）配置價值較高。

港股通央企紅利ETF（513920）產(chǎn)品簡介

港股通央企紅利ETF（513920）是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是唯一一只跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數(shù)（HSSCSOY）的ETF，該指數(shù)一指囊括港股優(yōu)質(zhì)高股息央企。場外相關(guān)產(chǎn)品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯(lián)接A（020866）/聯(lián)接C（020867）。

港股通央企紅利ETF（513920）產(chǎn)品概況

數(shù)據(jù)來源：Wind，華安基金，截至2026/5/8

國企紅利ETF（561060）產(chǎn)品簡介

國企紅利ETF（561060）跟蹤中證國企紅利指數(shù)，該指數(shù)從國有企業(yè)中選取現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定且有一定規(guī)模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現(xiàn)。場外相關(guān)產(chǎn)品有：華安中證國有企業(yè)紅利ETF聯(lián)接A（020461）/聯(lián)接C（020462）。

風(fēng)險提示：

以上僅為標(biāo)的指數(shù)當(dāng)前成份股分布的客觀介紹，不構(gòu)成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數(shù)公司后續(xù)可能對指數(shù)編制方案進(jìn)行調(diào)整，指數(shù)成份股的構(gòu)成和權(quán)重可能會動態(tài)變化，請關(guān)注部分指數(shù)成份股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險。

本基金屬于股票型基金，屬于較高風(fēng)險、較高預(yù)期收益的基金品種，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股，其聯(lián)接基金主要通過投資目標(biāo)ETF緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)。本基金預(yù)期收益與風(fēng)險高于貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標(biāo)的指數(shù)相似的風(fēng)險收益特征。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金產(chǎn)品收益存在波動風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，詳情請認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。